Según un informe de S&P Global Ratings, la aceleración de la inversión en infraestructura de IA ha desplazado la atención de la mera magnitud del gasto hacia los modelos de financiación, los compromisos financieros y sus implicaciones a largo plazo.
El Banco de Pagos Internacionales (BIS) también ha advertido que gran parte de esa financiación es opaca e interconectada, describiendo un esquema de “financiación circular” en el que fabricantes de chips y hiperescaladores se enlazan de forma difícil de observar y valorar, según su presidente Pablo Hernández de Cos.
Los analistas de Morgan Stanley estiman que la inversión en capital para centros de datos de IA podría alcanzar los 3,2 billones de dólares en los próximos tres años, de los cuales aproximadamente 1,75 billones provendrán de emisión de deuda, mientras que la otra mitad se financiará mediante acuerdos privados, arrendamientos a largo plazo y titulizaciones.
Empresas como Meta, Alphabet, Microsoft, Amazon, Oracle y Nvidia ya han colocado más de 200.000 millones de dólares en deuda en lo que va del año, cifra que Morgan Stanley proyecta que podría subir a 400.000 millones para 2027.
Meta, por ejemplo, lanzó el megacentro de datos Hyperion mediante un vehículo de inversión (SPV) junto a la firma de capital privado Blue Owl Capital, emitiendo 27.000 millones de dólares en deuda con rating A+, y manteniendo fuera de su balance la mayor parte del financiamiento.
Nvidia, además de ser el mayor beneficiario de la carrera de la IA, ha creado una plataforma de financiación que, con el apoyo de fondos como Apollo, Blackstone y KKR, ha asegurado alrededor de 500.000 millones de dólares, y se espera que su exposición al riesgo crediticio total alcance los 200.000 millones de dólares a finales de 2028.
Los fondos de crédito privado también han incrementado su participación, pasando de prestar 22.000 millones a más de un billón de dólares al sector tecnológico en los últimos 15 años, según datos del BIS.
En el ámbito de las titulizaciones, la SEC ha señalado recientemente que los paquetes de deuda vinculados a centros de datos no se consideran activos titulizados (ABS) y, por tanto, no están sujetos a los requisitos de retención de riesgo crediticio, lo que los hace más atractivos para los inversores.
A pesar de las preocupaciones sobre la opacidad y la posible burbuja, los inversores siguen mostrando confianza, afirmando que analizan la solvencia y los modelos de negocio antes de comprometer capital, según John Servidea, codirector global de Finanzas de Grado de Inversión de JP Morgan.