El banco de inversión Citi mantuvo su recomendación de compra y el objetivo de precio de 100 euros por acción para Volkswagen, advirtiendo que el rendimiento de la acción en los próximos doce meses estará muy ligado a la disposición de la Unión Europea de aplicar medidas de protección comercial frente a la competencia procedente de China.

Tras el aviso de resultados que Volkswagen emitió el viernes pasado, Citi ajustó su modelo financiero para reflejar un deterioro adicional de 1.000 millones de euros en el rendimiento operativo de 2026 de la unidad VW Core y Audi, citando presiones relacionadas con la competencia china, la rivalidad en el mercado europeo y la dilución de márgenes de los vehículos eléctricos de batería.

El banco incorporó aproximadamente 8.500 millones de euros en costes extraordinarios incrementales para el tercer trimestre de 2026 y prevé un programa de reestructuración adicional de 10.000 millones de euros que la compañía aún debe ejecutar.

Citi señaló que su rebaja de estimaciones para 2026 es menor que el recorte de previsiones anunciado por Volkswagen, ya que el banco ya estaba posicionado en el extremo inferior de la guía anterior. La propia divulgación de VW indica que el beneficio subyacente antes de intereses e impuestos, excluyendo partidas extraordinarias, se mantendrá cerca del 4 % en 2026, cifra que coincide con la previsión de Citi.

El banco también asume 2.000 millones de euros adicionales en cargos de reestructuración para el cuarto trimestre de 2026, seguidos de 6.000 millones de euros en el ejercicio fiscal 2027, aunque advirtió que el calendario de decisiones y la magnitud de los cargos siguen siendo difíciles de prever.

Como resultado, Citi redujo sus estimaciones de beneficio por acción a una pérdida de 3,36 euros en 2026, 8,55 euros en 2027 y 20,15 euros en 2028, frente a las previsiones anteriores de 15,15 euros, 19,61 euros y 23,92 euros respectivamente.

A pesar de la revisión a la baja de los beneficios, Citi observa una mejora en los flujos de caja libres de Volkswagen, que se espera superen los 6.000 millones de euros a medida que la empresa reduzca el gasto en inversión y en I+D.

El banco recortó drásticamente sus previsiones de dividendo, argumentando que los nuevos cargos y la falta de claridad sobre su tratamiento generan volatilidad. Citi sugirió que Volkswagen adoptara una política de dividendos más consistente, aunque menor, similar a la de su rival Renault.

Citi mantuvo su precio objetivo sin cambios, argumentando que el precio actual de la acción ya refleja "el peor escenario posible para VW" en sus cinco segmentos y no incorpora posibles desinversiones o ahorros derivados de la reestructuración. El banco advirtió que la tendencia de anuncios negativos los viernes por la tarde, la volatilidad de los beneficios y la exposición a la competencia en la UE siguen siendo los principales riesgos de inversión.