La actualización se basa en una prima de valoración más estrecha después de que la acción de CaixaBank registrara un bajo rendimiento de aproximadamente diez puntos porcentuales frente a sus pares domésticos tras los resultados del segundo trimestre.

UBS señaló que la caída se produjo después de una guía más conservadora de la dirección para el ingreso neto por intereses de 2028, aunque las acciones del banco han acumulado una ganancia cercana al 25 % en lo que va del año.

La corrección ha reducido la prima de valoración del banco a alrededor de 0,5 veces el múltiplo precio‑utilidad estimado para 2028, estrechando la brecha relativa con sus competidores.

El banco de inversión también destacó como impulsores estructurales la expectativa de que las tasas de interés se mantengan más altas durante más tiempo y el mayor apalancamiento de las empresas no financieras, factores que favorecen al sector bancario.

Según UBS, CaixaBank, junto al BCP de Portugal, ofrece la mayor exposición a esta tendencia en Iberia, mostrando un crecimiento más rápido en préstamos, ingreso neto por intereses, utilidades por acción (EPS) y valor en libros tangible, además de contar con una base de depósitos defensiva y costos de fondeo favorables.

UBS proyecta que el EPS de CaixaBank crecerá a una tasa anual compuesta del 12 % en 2027‑28, por encima del rango del 7‑11 % esperado para sus pares españoles.

El valor en libros tangible por acción se estima que aumente un 19 % antes de dividendos, frente a un 12‑19 % para la competencia.

El ingreso neto por intereses debería subir un 9 %, frente al 5‑7 % de los pares, impulsado por el crecimiento de la cartera de préstamos, una base de depósitos defensiva, márgenes más amplios a medida que suben las tasas y la renovación de entre €25 bn y €30 bn de bonos de bajo rendimiento.

UBS calcula que la renovación de bonos podría generar entre €750 m y €800 m de ingresos acumulados entre 2026 y 2028.

El aumento de €2,50 en el objetivo de precio refleja estimaciones de EPS un 2 % más altas, una actualización de la valoración hacia finales de 2028 y una reducción de 100 puntos base en el costo de capital, que UBS sitúa ahora en el 9 %, indicando rendimientos más sostenibles y menor riesgo a la baja.

El nuevo objetivo de €14,90 representa menos del 15 % de potencial alcista respecto al precio de cierre de €13,22 registrado el 22 de septiembre, cuando la capitalización del banco alcanzó los €94,10 bn.

En ese momento, las acciones cotizaban a 11,4 veces las utilidades estimadas para 2028 y a 2,5 veces el valor en libros tangible, con un rendimiento sobre el capital tangible superior al 21 %.